是透支、炒作，还是双赢、促进，校企与资本的联姻众说绘纭，难以明辨。 
校企现象已经成为社会舆论关注焦点，在记者对一些专家、学者以及证券金融业人士的采访中，他们学校办企业的看法各不相同，争论也颇为激烈。我们将这些意见大致归纳为正反两方面，也希望得到读者的共鸣。 
反面意见：高校透支资本市场 
1、名校的招牌被滥用。如果有些学校追求短期利益，用“金字招牌”到资本市场圈钱，甚至和资本制造题材进行炒作，会造成大学声誉的损失和社会不良影响。 
2、资本市场上对高校企业盲目信赖，认为有大学概念的股票都只涨不跌，跟高校占边的企业就是高科技，于是盲目追捧高校概念股。 
3、校企成长于学校内环境，先天缺少商业竞争机制，本身已经限制了企业将来的发展。而很多经营管理这些校企的领导者，也不具备企业家应具备的素质和能力，甚至将在校内管理学生的经验用于企业管理，人事机制混乱。 
4、大学开办了各种企业，所提供的地皮、资源和必须承担的债务，负担不轻（而且这些资源有些原本是用于教育用途）。学校应该专注于教育和培养人才，以及为社会输送人才，办公司应该效仿国外名校，学生或者教授离校后创业。即便利用大学资源，也是亲兄弟、明算帐。 
5、名校不会总能孵化出用之不竭的科研项目，很多大学实验室的科研成果都未能通过商业化市场和产业化的检验，同时，大学无法保证总有好项目注入上市公司，为下一轮的资本运作作准备。 
结论：实施校企分离（包括称谓）。明晰产权结构，禁止上市公司通过大学品牌在市场投机。 
正面意见：学校和资本市场双赢 
1、大学办企业是在特定时期特定环境下出现的产物，而且这种事务顺应了市场的需求。高校概念带来的高科技概念营造了良好的市场形象，强劲的二级市场表现也为再融资创造了天然的便利。 
2、体现了知识和资本的良好对接。目前上市的高校企业背后的院校都是高科技的集散地、富集区，发展良好的校企能够弥补大学在教学经费上面的不足。 
同时，优质的高校企业进入资本市场，能够改善目前国内资本市场中多数企业资产质量差、发展前景堪忧的现状。这些优质资源有利于资本市场的整体提升。因此无论是上市公司与知识的接触还是校企走出去在资本市场渗透，都能体现了资本知识两方面的价值。 
3．体现了技术和市场的良好对接。以前知识和市场是两张皮，再好的技术也难以市场化。 
现在高新技术通过市场转化能够产生巨大效益，无疑促进了技术的持续发展，尤其对于从事技术研究的人才，通过物质效益的激励能够充分调动他们的积极性和创造力。 
4．形成了从成果转化产品市场再孵化的良性循环。出现了合理、完整的产业链，校企绝大多数都是进军信息产业领域，近几年信息产业占国民生产总值的比重迅速增加，已经逐渐成为国民经济的支柱。部分高校企业在信息技术方面有着无与伦比的优势，资金的进入能够提高其技术研发的潜力，创造出更多“核心自主知识产权”的技术成果，这对于即将入世的中国而言更为重要。 
结论：在规范化的前提下，继续发展，逐步实现产权结构明晰的中国特色的校企产业。 




校办企业在资本市场的危机 

（一）股权安排随意 
高校校属企业在改制上市的过程中，安排其他发起人的随意性较大，几乎是谁先投资、谁承诺的投资额大就接纳谁，因此容易产生失误。在同等条件下，高校校属企业应选择上市公司、著名风险投资公司、原材料供应公司等作为发起股东，与之结成利益共同体，同时分享他们的管理经验、融资网络和销售渠道。另外，高校校属企业还应在对高管人员、技术骨干供股的同时，预留一部分股份，作为将来政策许可时实施“员工持股计划”和“股票期权计划”的股票来源。 
（二）高校持股比例过低 
由于公司发行上市后原有股东的持股比例面临较大程度的稀释，为确保高校在上市公司中的第一大股东地位，在上市之前高校保持较高的持股比例更为重要。即使是在上市后，高校也应维持30%以上的相对控股地位。否则，上市公司第一大股东的地位随时可能不保，高校类上市公司也就徒有虚名。 
（三）“孵化器”功能泛滥 
如果背景高校为实力强大的综合类大学，则高校类上市公司可以拿出大额资金专注于校内寻找优秀项目并实施孵化。如果背景高校为术有专攻的大学，则公司应主要定位于“专业化”或“相关领域多元化”，在公司及背景高校所擅长的领域做精做实，不宜过分多元化；由于学校的科研能力不是特别强大，孵化科技项目不是上市公司的主要利润来源及扩张途径，因此公司不能将太多的资金搁置在风险投资方面。若所孵化成果与原有主业关联度高，则应该继续扶持，否则就应该出售套现或组建合资公司。此时，高校类上市公司扮演的角色类似于风险投资公司。 
（四）高校与公司关系不明 
通常，高校类上市公司长于技术和研发，但管理经验和融资，投资经验则严重不足。经营企业是一项复杂的系统工程，单有某一方面的优势不足以在市场竞争中脱颖而出。目前高校类上市公司必须做到：（1）明确一个基本概念：高校与高校类上市公司定位有着本质的不同：高校的任务是教书育人、科学研究；高校类上市公司的目标是长期利润最大化，不仅仅是对所属高校负责，对其它机构投资者和广大社会公众投资者也同样应该负责。因此，高校类上市公司应秉持立足所属高校但不依赖所属高校的原则，以市场化的做法广泛吸收全社会范围的相关科研成果，而不是局限于所属高校；同时尽快建立和强化公司自己的研究机构。（2）在全社会范围内遴选优秀人才加盟。目前部分高校类上市公司“学校天下”的情形十分严重，从董事长、总经理到技术骨干甚至一般销售人员，都是所属高校的老师和学生。虽然高校类上市公司的员工素质普遍较高，但“学校天下”的做法不利于社会资源的最优配置，最终不利于上市公司的规范与发展。 












国内校企在资本市场的运作模式 

一、孵化模式。以清华同方为代表，将清华大学科研成果向产业链延伸。这类公司吸收兼并了有成长潜力的小公司，通过资本市场运作实现低成本扩张。 
二、“阿派模式”。以东软股份（东大阿尔派）为代表。其特征是集中精力突出主营业务充分利用大学研发中心的研究和技术优势给予上市公司后续发展支持。东软股份上市以来年均主营收入就连续保持增长。 
三、、“买壳”模式。一些经营规模较大、业绩成长迅速的科研院所、高校所属企业为获得持续的融资渠道和新的发展空间，通过买壳实现上市。包括北大为背景的青鸟天桥、华光科技、明天科技、方正科技等。在买壳上市的方式上，有两种类型。一是通过收购流通股实现上市，其代表是方正科技。二是收购法人股或国家股，如青鸟天桥。 
四、合资合作模式。与前面两种高校概念股相比，更多上市公司以项目方式与高校院所携手合作。由于不涉及股权变动及管理层更替，企业发展战略也没有根本转变，因而这种方式在操作上更为便捷，也更具普遍性。